“家居行业卷起来了”近两年如许的说法不停在耳。抛开其他非论，单从递表上市便能感触感染一二。

在曩昔十年里，A股中泛家居行业上市成功的企业不外才60多家，而在2021年，大师居行业共有57家企业冲击上市。

声势赫赫的上市年夜军中，定制家居企业的表示可谓“桂林一枝”。在已上市的家居企业中，定制家居企业数目算是比力多的，尔后备军还在延续增添。在今朝列队IPO的40多家家居企业中，有屋智能、格玛家居、威法定制、科凡家居、卡诺亚等定制家具企业均在列。

近日，“老牌”定制家居企业广州诗尼曼家居股分有限公司（简称“诗尼曼”）表露招股书，拟在深交所创业板上市，插手定制家居上市后备戎行伍。。

对家居的出产厂家来讲，经由过程上市之路来知足扶植工场融资扩产的需求，几近是配合的选择，诗尼曼也不破例。

据悉，诗尼曼本次公然刊行股票数目不跨越2420万股，拟募资4.81亿元，此中5000万元为弥补活动资金，4亿元拟投向湖北荆门产能扶植项目二期，3147.08万元投向信息化进级扶植手艺革新项目。

值得存眷的是，竟然之家和红星美凯龙又双双呈现在股东之列。在加快上市的历程中，比拟此前跨行业本钱的进入搅局，家居行业本身圈子里的本钱彼此渗入也在加快。

竟然之家和美凯龙入股

诗尼曼身为定制家居行业的老牌企业，与索菲亚、好莱客等均为定制行业最早的一批企业。此次递交招股书之前，诗尼曼已有过三次融资履历。

2016年12月30日，取得具有国资布景的红塔立异股权融资；2017年7月14日，取得竟然控股和红星美凯龙的计谋融资；2017年11月2日，取得竟然之家的股权融资。

这三家公司也同时呈现在诗尼曼此次冲刺IPO的股东名单中。

本次公然刊行前，红塔立异持有1012.5万股，占总股本13.97%；红星美凯龙持有354.5153万股，占总股本的4.89%；竟然之家持有144.9901万股，占总股本的2%。吸引到本钱巨鳄和行业龙头作为股东，诗尼曼给IPO之路上了一道“双保险”。

值得一提的是，方才敲钟的慕思股分（001323.SZ）股东名单中也呈现了竟然之家和红星美凯龙。

乐居财经《家居K线》不完全统计，最近几年来，很多冲刺IPO的家居品牌都被竟然之家和红星美凯龙同时看中。除成功上市的慕思股分，和方才递交招股书的诗尼曼，列队中的箭牌家居、书喷鼻门地、森鹰窗业都吸引了这两家家装零售巨子的入股；列队中的威法定制股东名单中也有美凯龙直接子公司。有业内助士暗示，这看似“背靠年夜树好纳凉”的背后，也暗含着今朝家居行业细分范畴整体仍显现是“年夜行业、小公司”的近况。

这些行业的巨子也热中在行业本钱间的彼此渗入。好比，森鹰窗业、慕思股分的股东中还欧派家居，CBD家居的股东里也曾呈现过天津红星、天津竟然等眼熟的名字。

上市之前的竟然之家也是“被投资”对象，公然资料显示，惠达卫浴在竟然之家上市之进步行了计谋入股，虽然惠达卫浴在2020年将持有的竟然之家的股分卖出，当两边仍然合作慎密；顾家家居此前也出资1.98亿元成立投资基金，并公布投资的独一对象是竟然之家，将来将取得竟然之家IPO上市投资收益外，并与竟然之家在营业方面连结计谋合作。

“拖家带口”齐上阵

和良多家居企业类似，诗尼曼也是一家“夫妻店”。招股书表露，诗尼曼的控股股东和现实节制报酬辛福平易近、丁淑娟夫妻，两人合计持有公司4694.26万股，占总股本的 64.75%，占绝对控股地位，其他股东持有公司股分数目比力分离。本次刊行后辛福平易近、丁淑娟佳耦持股比例仍远超其他股东持股比例。

别的持有刊行人 5%以上股分的股东还深圳诗意和深圳典堂，这两家公司均为治理层和焦点主干持股平台，合计持股数目占总股本的11.55%摆布，合股人中包罗一线员工和高管87位。

值得留意的是，诗尼曼别的两位天然人股东中，辛福强为辛福平易近胞弟，丁朝晖为丁淑娟胞兄。并且两人还经由过程深圳诗意间接持有诗尼曼。员工持股平台中，共有6人与辛、丁二人存在亲戚关系。

招股书中诗尼曼坦诚暗示，存在现实节制人不妥节制的风险。但依然不克不及完全杜绝辛、丁二人操纵其控股股东地位，经由过程行使表决权或其他体例，对公司营业经营、投资决议计划、人事放置、利润分派等方面实行影响和不妥节制，进而侵害到公司和公司其他股东好处。

收入增速远低行业均值

据招股书，诗尼曼的主营营业收入为定制家具和配套产物的发卖收入，陈述期内主营营业收入占比跨越98%，主营营业凸起。公司其他营业收入首要为信息系统办事收入、废品发卖收入、经销商培训收入和少许其他收入。

其主营营业又细分为定制衣柜和配套家具、定制橱柜、铝合金门窗产物的研发、出产和发卖营业，产物定位在中高端消费市场，为消费者供给一站式、一体化、个性化的绿色高端定制家居办事。

2021年占主营营业收入的比重别离为81.41%、16.18%和2.41%。从主营营业收入组成布局看，诗尼曼与索菲亚类似，公司产物则与好莱客、皮阿诺、顶固集创类似。

截至2021年12月31日，诗尼曼具有“诗尼曼”和“AI家居”品牌经销商有1893家，经销商门店1918家，经销收集笼盖国内年夜部门3、四线和以上首要城市。其门店数目仅次在欧派家居和索菲亚。

“AI 家居”是诗尼曼 2019 年末新推的定制家具品牌，2020年底、2021年底“AI家居”品牌经销商数目别离为224家、768家，对应发卖收入别离为1544.35万元、9584.04万元，成长较为快速。

2019年-2021年，诗尼曼别离实现营业收入8.35亿元、9.21亿元和11.56亿元。从占比来看，今朝“AI 家居”品牌对事迹的进献有限。诗尼曼也坦言，“AI 家居”品牌部门经销商还没有构成不变的发卖定单，单店发卖额不高。

别的，招股书表露，2021年诗尼曼家居营收同比增加25.4%，而行业公司增加平均值为37.70%，换言之，其营业收入增速低在行业公司平均值12.3个百分点。同业业可比公司包罗了索菲亚、欧派家居、顶固集创、皮阿诺、有屋智能、玛格家居、科凡家居等。

作为一家主打中高端市场的品牌，leyu����.txt诗尼曼在研发上的投入占比持续3年降落。2019年-2021 年，其研发投入占比别离为 3.45%、3.16%、3.11%。

2021年其研发投入占比在8家同类公司中排名第6，处在中游偏下程度。同时对照定制家居9年夜上市企业看，志邦家居研发费用为 2.82 亿元，同比增加24.69%，占营业收入5.46%，金牌厨柜研发费用1.77亿，同比增加率31.89%，研发费用占营业收入比重5.13%。

经营现金流净额“腰斩”

诗尼曼的主营营业收入进献占比终年在99%摆布，2019 年- 2021 年，诗尼曼的主营营业收入别离为8.23亿元、9.12亿元和 11.42亿元，占总营收的比例别离为 98.61%、99.05%和 98.82%，发卖模式分为经销商模式、年夜宗客户模式、直营模式。

2019年-2021年，诗尼曼年夜宗营业收入别离为7801.16万元、19985.25万元和19933.6万元，占主营营业收入的比例别离为9.48%、21.90%和17.45%。固然占比不算高，但年夜宗营业快速成长带来的应收账款年夜幅增添仍然给诗尼曼带来了必然的财政风险。

2019年-2021年，诗尼曼应收账款面值别离为6203.55万元、1.02亿元和1.31亿元，占同期资产总额别离为 8.75%、12.23%和 14.03%，占营业收入的7.43%、11.10%和11.30%。同期其净利润别离为6313.85万元、5188.07万元和6625.58万元，应收账款账面余额别离为 6948.15 万元、1.14亿元和1.59亿元。

诗尼曼年夜宗营业客户首要为房地产商、装修装潢公司等，此中地产首要客户包罗了万科团体、出色置业和美的置业。

别的，2019年-2021年，诗尼曼家居经营勾当发生的现金流量净额别离为1.03亿元、1.16亿元和0.63亿元，经营性现金流呈现年夜幅下滑。

负资产债率上，2019年-2021年诗尼曼别离为62.08%、62.82%和61.80%，根基连结不变，但与同业业可比公司的42.60%、45.57%和49.18%比拟处在高位。

诗尼曼称是由于公司首要经由过程内部经营堆集、银行告贷体例获得资金扶植湖北出产基地、扩年夜产能，融资股权融资能力相对较弱；另外一方面，公司收到与湖北出产基地扶植相干的当局津贴所构成的递延收益余额较年夜，致使公司非活动欠债金额相对较年夜。

招股书以外，诗尼曼在收集上的消费投诉较多，还曾身处侵权等讼事胶葛。企查查信息显示，与诗尼曼相干的法令诉讼有176条，司法案件88个，最新的一则案件排期到2022年7月27日。另外，在黑猫平台上，关在诗尼曼交货延迟、不按时退定金、设计疲塌、谢绝退款、品质不达标、非自立品牌等问题上的投诉有34条。