近日，标普发布红星美凯龙（601828.SH，01528.HK）最新评级，将信誉评级从“BB”调至“B+”。对此，红星美凯龙暗示，跟着母公司红星美凯龙控股团体有限公司（下称“美凯龙控股”）债务的逐笔平安兑付，和公司本身果断不移履行“轻资产、重运营、降杠杆”的计谋，评级机构所存眷的不肯定性也将逐步消弭。

阐发人士认为，跟着“轻资产、重运营。降杠杆”计谋的稳步推动，在疫情等对经济的冲击减缓以后，红星美凯龙高质量成长的势头有望继续连结，行业龙头地位有望不竭夯实。

若何对待标普最新评级？

从标普发布的评级陈述来看，红星美凯龙此次评级调剂首要与母公司美凯龙控股的评级调剂有关，同时也与标普评级的方式有关。

标普暗示，红星美凯龙母公司美凯龙控股在2021年措置了部属的房地产开辟主要子公司后，开辟地财产务范围缩小，经营风险下降，财政状态有所改良。但斟酌到母公司在将来两年内债券到期的数额，和房地产市场的低迷加年夜了去化现金流的不肯定性，是以，标普谨严地将美凯龙控股的主体评级调剂至B+。

而基在标普评级方式leyu����.txt 论的要求，作为焦点子公司的红星美凯龙，其评级成果不克不及高在母公司美凯龙控股。是以，红星美凯龙最新的标普评级也为B+。

阐发人士指出，标普最新评级不改红星美凯龙高质量成长态势。基在对家居市场将来趋向的洞察，红星美凯龙最近几年来提出“轻资产、重运营、降杠杆”计谋，成效已逐步显现。按照红星美凯龙表露数据，公司2021年实现营收155.1亿元，同比增加9.0%；归母净利润达20.5亿元，同比增加18.3%；扣非后归母净利润达16.6亿元，同比增加42.6%，盈利能力年夜幅晋升。

本年一季度新冠疫情区域性复发，但红星美凯龙依然实现了自营、委管商场营收两位数增加。此中，在发卖重镇华东（不含上海）地域实现高个位数稳健增加的同时，红星美凯龙在华南地域也获得快速开辟，一季度收入实现45.1%的高速增加。而在北京、上海两座强势城市，红星美凯龙也在一季度别离实现19.4%、18.3%的收入增加。

除获得稳健的营收增加外，红星美凯龙盈利能力也延续晋升，一季度扣非后归母净利润达4.76亿元，同比增加15.3%。

“降杠杆”见成效，偿债能力有保障

阐发人士暗示，评级机构在宏不雅经济、整体市场产生转变时，对一个企业的评级最注重活动性、偿债能力、将来成长性等指标。就当下的红星美凯龙而言，在积极践行“降杠杆”计谋后，资产布局不竭优化。

按照红星美凯龙表露数据，截至2021年底，公司资产欠债率降至57%，同比降落近4个百分点，有息欠债范围削减63亿元。而截至2022年3月底，公司有息欠债较本年年头再进一步降落18亿元。

在资产布局延续优化的同时，红星美凯龙控费能力也在不竭增强。公司本年年一季度时代费用率为36.03%，同比降落3.88个百分点。此中，发卖、治理、财政费用率别离较上年同期降落2.66、1.09、0.15个百分点，均实现分歧水平的降落。

另外，在评级陈述中，标普充实也必定了红星美凯龙在家居行业的龙头地位，而且公司矜持物业仍有较年夜的典质再融资空间，加上平安的货泉资金余额和不变的经营性现金流，均是公司偿债能力的杰出保障。

截至2022年一季度末，红星美凯龙货泉资金达65.45亿元。经营性现金流方面，红星美凯龙2021年经营性现金净流入（不含收银款）增加近40%。2022年一季度经营勾当发生的现金流量净额为12.60亿元，同比增加71.14%，经营现金流稳健充分。

而对标普存眷的母公司美凯龙控股去化现金流的考量，红星美凯龙暗示，因为母公司之前卖给天津远璞企业治理咨询有限公司的资产包对应的项目受疫情影响，发卖进度有所滞后，分红款较原打算有必然延迟。但跟着疫情的恢复，和愈来愈多城市铺开限购限售等办法，项目标发卖去化和回款将获得慢慢晋升。

从头认知家居行业增加的新动力

值得一提的是，从标普对红星美凯龙评级陈述来看，中国商品房市场疲软对包罗红星美凯龙在内的整体家居零售市场的影响是其存眷的一个重点话题。

不外，从数据来看，家居市场颠末多年的成长，正表示出与上游房地产周期脱钩的趋向。国度统计局数据显示，2022年1-3月份，我国商品房发卖面积为31046万平方米，同比降落13.8%。而中国建筑材料畅通协会发布的同期数据显示，全国范围以上建材家居卖场一季度累计发卖额2907.56亿元，同比上涨46.80%。

而艾瑞咨询研究也显示，2013-2020年，中国各线城市房地产买卖布局整体表示为新居成交占比降落，存量房成交占比上升。当下国内存量市场的翻新需求正成为家居市场的新动力。与此同时，中国中产阶级范围快速晋升，也支将撑起中高端家居消费市场的稳步增加。

行业的转变也指导着家居企业调剂成长计谋。比方，基在建材和家具的优势，家居连锁零售头部企业慢慢往上游家装，下流家居、家电和抵家办事衍生渗入，实现生态互补、流量互享、营销加码助力，迸发出新的活力和增加点。

以红星美凯龙为例，依托多年的家居市场经验和对中高端消费趋向的洞察，公司提出“拓品类、重运营”计谋，延续鞭策重运营变化。针对当前家居消费者分层的近况，红星美凯龙精准结构标杆商场、1号店、至尊MALL三种店态；不竭优化商场内品牌布局，加快十年夜品类主题馆打造，快速抢占中高端市场消费者心智。

从比来的年夜促来看，红星美凯龙“重运营”计谋成效也在闪现。本年“315FUN肆嗨购节”时代，其发卖额同比增加118%，留资消费人群增加128%，结合营销金收入增加48%，线上访客人次晋升62%。

在“拓品类、重运营”计谋指引下，红星美凯龙家居零售市场份额延续晋升。按照弗若斯特沙利文（Frost Sullivan）数据显示，2021年红星美凯龙零售额占家居连锁商场份额的比重为17.5%，延续位列第一，其市场份额几近是第二名至第五名的总和。

陪伴着中国度居市场变化和红星美凯龙本身转型，市场已不克不及再用简单的“家居商场”来界说作为家居零售龙头的红星美凯龙。而愈来愈多的阐发人士也最先从头审阅红星美凯龙。

有阐发师认为，红星美凯龙环绕“全渠道泛家居营业平台办事商”定位延续尽力，将来将全方位从更邃密的颗粒度动身，基在原有家居商场高效渠道收集能力、壮大供给链整合能力和家居运营治理经验，掌控消费年青化和存量市场翻新的双轮需求驱念头遇，逐步步入稳步降杠杆通道，运营效力进一步优化。